降息只会更多，不会更少？美联储重心大转移！
美联储的货币政策走向一直是全球投资者关注的焦点。近期，市场普遍预期美联储将在9月降息，但降息幅度和未来走向仍存在不确定性。而美联储官员的最新表态，则暗示着他们将把更多的注意力转向就业市场，而非通胀。
就业数据的重要性超越通胀?
距离美联储9月利率决议还有三周时间，市场一致认为美联储将降息至少25个基点。然而，美联储官员的最新表态，则暗示着他们将把更多的注意力转向就业市场，而非通胀。
美联储官员已明确表示，他们将注意力从关注通胀转向至少同样关注就业，最新数据表明他们的担忧是有道理的。各种指标都表明劳动力市场即使没有彻底恶化，至少也在放缓。
“失业率下楼的时候走楼梯，上楼的时候坐电梯”
历史表明，一旦失业率开始上升，速度就会很快。SMBC Nikko Securities高级美国经济学家Troy Ludtka表示：“美联储应该感到担忧，齿轮已经启动。”
Ludtka指出，失业率下楼的时候走楼梯，上楼的时候坐电梯。也就是说，失业率上升的速度往往比下降的速度快。
近期，美国谘商会发布的消费者信心月度调查显示，认为就业机会“充足”的受访者比例小幅下降，而认为就业机会“难找”的受访者比例上升，两者之间的差距已降至16.4个百分点，比2022年3月的峰值47.1个百分点低了30个百分点以上。Ludtka认为，这种幅度的下降往往出现在经济陷入衰退和失业率上升时。
此外，美国劳工部报告7月份非农就业岗位仅增长11.4万个，上周还下调了2023年4月至2024年3月的就业增长，下调幅度达到81.8万人，这是15年来最大的年度修正。
就业对美联储的重要性提高
美联储需要平衡充分就业和物价稳定的双重使命。随着通胀逐渐回落至2%，美联储官员最近一直表示，双重使命的风险正在趋于平衡，同时强调政策不要过于严格，以免扼杀就业市场并危及更广泛的经济。
然而，近期公布的就业数据却让美联储官员感到担忧。4.3%的失业率比2023年7月的3.5%高出0.8个百分点，根据所谓“萨姆规则”，这种失业率的攀升幅度预示着美国经济衰退到来。
美联储主席鲍威尔在上周的杰克逊霍尔讲话中表达了对就业形势的一些担忧，他表示招聘已经“大幅降温”，同时指出“我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温”。
未来降息幅度取决于就业表现
市场预计9月份首次降息的可能性为100%，现在的问题是降息的速度和幅度，这可能在很大程度上取决于劳动力市场的健康状况，而不是周五公布的最新PCE通胀数据。
美联储官员在6月份提交的最新预测中表示，他们预计失业率将在2026年及以后保持稳定。然而，几乎没有任何历史先例表明情况会如此。失业率几乎总是要么上升要么下降，几乎没有证据表明失业率会长期处于停滞状态。
下一份非农就业报告将在9月6日公布。FactSet的数据显示，尽管8月份失业率有望降至4.2%，但目前的势头仍在上升。非农就业人数预计将增加17.5万人。然而，SMBC Nikko预计一年内失业率将达到5%左右，这可能会迫使美联储采取更激进的降息姿态。
美联储的货币政策走向将取决于就业市场表现，而非通胀数据。如果就业市场持续放缓，美联储可能会采取更激进的降息措施，以防止经济陷入衰退。投资者需要密切关注就业数据，以便更好地判断美联储的货币政策走向。
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